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网上圈钱运动 毕业于中国科大计算机系的小陈，年前在一家电脑工程公司供职，新年一过就被一家新兴网络公司挖走了。小陈现在的薪水是以前的2倍，他称自己只是从事系统维护，如果做设计或市场工作，收入还将更高。 实际上小陈来的新公司还没有任何收益。而且，就目前的情形而言，中国的绝大多数网络公司还无法用利润指标来回答人们的质询。即使已经拥有6000万网民的美国，多如牛毛的网络公司都在持续着「烧钱游戏」－－长年累月地把数以百万计的美元投入于看不清的无限的网上扩张，指望有一天探险船靠岸的时候,自己已经成为了新土地上的国王。有统计表明，在纳斯达克上市的网络股中，70%的公司长期处于亏损状态。即使最杰出网络公司亦不能幸免，亚马逊自1995年成立到现在从未盈利，去年前三季度亏损高达3.96亿美元，而且分析家预计2000年亏损情况也难以预见好转。 但是，网络公司从未感到缺钱，这也是像小陈这样的工程师刚开始所不能理解的－－不赚钱的公司比赚钱的公司反倒更有钱。 网络财富来自于信心百倍的投资者。去年美国纳斯达克指数的年增幅是纽约证券交易所道．琼斯指数的4倍，说明的是蜂拥而至的资金将高科技股、网络股水涨船高地抬升到历史上从未见过的高度。美国硅谷神话的示范效应，就是寻找一个创意，经过运作之后吸引投资－－被收购也好，风险基金投资也好，上市也好，都能在极短的时间里获得巨大的财富，从而再现当年西部寻宝的故事。因此，尽管互联网将成为未来世界的主宰，眼下互联网公司还不能依靠网络本身从消费者身上赚钱。要维持一场旷日持久的消耗战，融资是网络公司的唯一出路。1999年，中华网在美国创业板上市，立刻获得了上10亿美元的资金。这一事例更让国内IT界人士心潮涌动，从而加速了一场网络风潮的来临。即以上市公司为例，网络产业已经成为上市公司的投资热点，一年之间约有80家上市公司以合作、参建、收购等方式涉足包括互联网、电信网和有线电视网在内的网络产业，差不多占深沪市场上市公司的10%。1999年也被证券市场人士称为「网络年」。 纷纷扰扰的业内风云，分分合合的人事变迁，都在为网络产业增添有声有色的话题和情节。然而万变不离其宗。大家都不过是在同一条跑道上变换不同的跑姿和跑速，目标就是资本市场。 有人为网络公司的融资总结了一个三步曲：第一步，依靠自有资金创建网络公司。这时资金需要量有限，主要靠创意。现在人们习以为常地看到的每天涌现数十上百个网络公司就是。 第二步，寻找风险投资。具有潜质的网络公司将很快被风险基金相中，他们在选择投向方面比一般投资人具有更高的专业水准和更远的目光。从以往的经验来看，网络公司首脑人物的素质和业绩最为关键。这也是为什么网络界知名人士频繁更换门户、要风得风要雨得雨的原因。风险资金投资的目的也在于促成其完成上市的目的。因此这时候网络公司的规模（访问量、注册户数、投资额）、技术、经营模式、发展前景都相当重要。 第三步，实现上市。到了这一步、则前期为之付出金钱和时间的大股东、风险基金都将从发行公众股的融资中获得丰厚回报。 香港创业板的开创和中国酝酿开设科技市场的计划，都让网络创业变得更为现实。而美国纳斯达克市场对网络公司的积极态度更让中国网络界、证券界人士心仪万分。有专业人士估计，按以往成功的例子作对比，8848如果能够在美国上市，市值将高达50亿美元。更进一步说，上市公司综艺股份拥有北京联邦51%的股份，而联邦又持有8848的30%股份。按这一计算公式推导，每一股综艺股份届时都将因为8848在美国上市而获得20多元的增值。最近一份报道披露，已有超过20家的网络高科技公司提出了今年在海外上市的计划。 
新投资理念来临 股价多高才算高？这个问题在1999年到2000年的行情中已经变得没有意义了。过去30元的股票就算高价股，「5.19」行情中50元的股票算高价股，现在100元的股票才算高价股，那么谁敢预测以后呢？ 有证券评论人士坦然地表示，那种传统的机构操作方式已经完全改变。过去大家都认为凡是5元以下的股票就是便宜的，30元以上就相对风险过大。于是一般的规律是寻找8元以下的股票建仓，利用消息、业绩、送配等利好炒作到20多元就陆续出货。而且在这个过程中还要大比例送转股本，使之除权后又回到低价股区间，诱使中小散户介入。而亿安科技这样的高价股炒作却让人感到了在新形势下投资理念已经发生了革命。 显而易见，那种参照市盈率来确定股价合理尺度的思维已经开始动摇。有人面对这种鱼龙混杂的情景，感叹连股神也不神了－－善于发现成长性公司，实行长期投资的巴菲特在1999年也出现了少有的亏损。 是什么发生了变化呢？和我们正面临的现实一样，是网络和网络股改变了股市的游戏规则。全球网络业去年一年的销售额是300亿美元，甚至不如美国大零售商kmart的年销售额，行业利润更呈负数。但是，网络业的总市值却高达1亿美元，网络业的财富计算公式彷佛与经济学教程格格不入。 在网络经济兴起之后，诞生了一条著名的「雅虎法则」（Ya hoo's Law），这是网上杂志UPSID的主编Richard Brandt对网络股的优异表现做出的总结性判断：「只要雅虎继续控制着挑战所有历史先例的逻辑的价格／收入比，互联网将继续是你投入金钱的巨大场所」。 这一法则所揭示的是，网络股股价所代表的是行业的趋向，和公司的具体业绩并无直接关系。其实，目前的网络公司所做的工作，无非是重复着几个世纪前殖民者所类似的事情－－尽量拓展新疆域，只不过是在虚拟空间进行。到这片疆域成为现实的时候，网络公司将获得持久而垄断的收益。而目前能够维持网络公司的高市值，保证网络公司在虚拟空间拓展疆域所需要的巨大资金，毫无疑问地来自于传统产业投资的流失。 而具体到中国的股票市场、亿安科技突破100元大关，打开了股价上行的空间，使「雅虎法则」的运用变清晰起来。我们随后看到，清华紫光紧随其后冲越100元，ST海虹、综艺股份、阳光股份等网络股也从容迈过50元。 根据「新投资理念」，我们更能认识从「5.19」开始的本轮行情的内在逻辑�！�5.19」行情勃发之后，沪指、深成指分别跃上1650和4800的高台。 6月15日《人民日报》发表社论，认为股市发展属于恢复性增长。此后不久大盘振荡，接着长达半年的深度调整�！度嗣袢毡ā飞缏鄣呐卸弦彩艿奖廴耸康幕骋�。今天人们则可以清楚地看到，因网络股的发动带来的「5.19」行情来临之时市场却没有做好投资理念的更新准备，中国最早、最著名的几家网络公司开始向高位迈进的时候，却被认为是提高出货的良机。市场前行的步伐戛然而止。 然而，管理当局却初衷未改，为股市的持续发展不断推出利好。7月1日，《证券法》实施;7月20日，央行宣布将开辟券商融资渠道；9月8日，允许三类企业入市；10月12日，7家券商和10家基金管理公司进入同业拆借市场和国债回购市��；11月1日，开徵利息所得税；11月底允许保险基金入市，等等一系列密集的利好政策相继出台。在管理层的精心呵护下，主力庄家才借新兴网络股的上海梅林、华联商厦、福建双菱、中国服装、青岛东方、岳阳恒立等在新千年元旦之后发起了新一轮上攻，从而构筑了「5.19」以来市场整体上行的态势。 网络也分左中右 股市依然有股市自己的规律，在2月14日的普遍劲升之后，2月15日大盘出现了高位震荡，成交量则不断创高，2月17日创造出了925亿的历史最高纪录，而股指却急速回调。在这一振荡过程中，前度牛气冲天的网络股成为抛售的重点，连日来跌停板的空间几乎都为网络股所占据。 而这并不表示网络股的风光只是昙花一现，反倒能够说明一个健康的证券市场有着择优汰劣、优化资源配置的功能。经过瞬间快速上攻，内在规律要求大盘做出适当的整理，同时，也给投资者对热闹的网络股从容分析的机会。如果不分真伪，不分优劣的同升同跌，就无法显示出投资价值的差别，这也同样是不符合证券市场规律的。在一波网络股普遍上扬的行情中，具体投资对象的价值差别往往容易被忽视，只有适当的振荡和整理，才能凸现出个股的真实价值。 搜狐掌门人张朝阳曾经告诫同行，过去美国资本市场见到.com的公司就欢迎，而现在也要仔细看看他的.com前面是些什么。他的意思是说，同样是网络公司，内容差别很大、发展前景也各不同。从美国传来的最新消息证实，进入2000年，美国互联网公司的股票普遍走软。AOL目前股价仅55美元，比高峰时下跌了40%，雅虎从元月初的每股240美元下跌到165美元。 美国资本市场的最新动态并不表明如某些人所忧虑的网络泡沫在破灭。但也说明了市场投资热点在转移，网络设备、网络软件和企业间的电子商务又成新宠。 对于在中国市场兴起不到一年时间的网股热，还远没有到要挤泡沫的阶段。但是，从投资的角度出发，辨识各类网络股票的真实内涵，把握网络经济的走势却是大有必要的。 根据通行的标准，业内把网络分为三类，即网络设备介入商（ISP），网络内容提供商（ICP）和电子商务服务商。国泰君安在深沪市场选取20家网络股作为编织成份指数的取样对象，都十分具有代表意义。 在「5.19」行情中，表现优异的网络股几乎涵盖了这所有三类个股，甚至以介入有线电视网络的个股也受到了极力追捧。而2000年以来，为网络股壮大声势的却是以电子商务为代表的一批新网络股。 据中国电子商务网发布的《中国电子商务网站调查》显示，截止1999年底,中国从事电子商务的网站达到571个，已开通的电子商务网站500余家，正在筹建中的尚有500余家，这表明中国的电子商务已经进入了实质性阶段。电子商务的两项主要业务；网上零售（B2C）和企业间电子商务（B2B）都出现了成功的范例，前者有8848，后者有联想集团。 由于人们普遍质疑国内目前现有的支付结算体系和配送体系的效率，对于网上零售业务的大规�？⒄股腥狈ψ愎恍判�。国泰君安高级研究员就认为，如果依托现有的营销网络资源开展网上电子商务的可行性将更现实。而企业间的电子商务则会发展得更快一些。
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