财政部本周将开始发行第一批特别国债。摩根大通日前发表研究报告认为，特别国债的发行只会缓解央行外汇储备占比过高的问题，不会令流动性大幅收紧。

　　中国政府正在筹备设立中国投资公司，预期该公司将在年底正式开始运作，为国家管理外汇储备。第一批特别国债规模为6000亿元，首先向中国农业银行发行。财政部将用筹集的人民币向央行购买外汇资产，央行再向农行购入特别国债。摩根大通认为，这样的安排规避了央行不得直接购买国债及其他政府债券的法律限制。实际上，其结果是将央行账上的外汇资产转换成了人民币资产。

　　报告指出，从货币政策角度看，财政部发行的特别国债将成为央行票据的补充，用于吸收金融体系中过剩的流动性。新的货币政策工具有助于降低央行公开市场操作的成本，本周央行一年期票据的收益率已经高达3.3165%，而年初时其收益率只有2.8%。如果将美国国债收益率及人民币升值因素考虑进去，央行公开市场操作的成本就更高。既然财政部的特别国债最后到了央行的账上，并配合央行进行公开市场操作，之前市场对大量特别国债直接向市场发行，令流动性大幅下降的担心也就可以消除了。(记者 郭蕾）