- 中国全年新增信贷或达7万亿 货币政策料将调整
王庆博士 摩根士丹利大中华区首席经济学家
汪涛博士 瑞银证券中国首席经济学家
□主持人：中国证券报记者 周文渊
新增信贷在6-7万亿
中国证券报记者：一季度新增信贷额度达到4.58万亿，基于一季度的新增信贷和对中国经济前景的预测，您认为中国2009年全年新增信贷额度将会是多少？
王庆博士：2009年一季度新增信贷达到4.58万亿的水平，必须注意的是，信贷暴增有其独特背景，这个背景就是全球性的金融�；Ｔ�2008年9月份雷曼兄弟破产清算之后，全球各国政府的经济政策都进入“危机处理”阶段，中国也不能例外。就是说，中国从去年四季度开始的货币放松政策是一个在特定时期的“�；碚摺薄９鄄斓秸庖坏�，就可以对新增贷款的轨迹有一个比较清醒的认识。全球金融�；⒌氖堤寰玫木缌沂账鹾驼鸬此坪跻丫嬉欢温�。宏观政策取向也会发生相应变化：从疾风暴雨式的“危机处理”向逆对风向的“相机抉择”过渡。短期来看，央行的宽松货币政策应该还不会发生明显变化；但是在新增贷款方面，我们认为在政府四万亿元投资计划实施之后，贷款的增长将更多的取决于银行和企业等微观主体的行为，预计2009年全年新增贷款将在6-7万亿元。
汪涛博士：信贷增速很快，如果政策不做出调整，全年新增信贷达到8-9万亿的水平也不是没有可能。不过，央行虽然在短期内会保持政策的连续性和稳定性，但是放任信贷继续爆发性增长是不明智的，不排除央行在信贷规模政策上适时做出一些改变�；谡庖辉て�，我们认为2009年全年新增信贷额度将会在7万亿左右。
民间投资启动还待观察
中国证券报记者：从2008年年末开始，在政府推出经济刺激计划之后，月度信贷额开始大幅放量。但是目前仍有一个担忧，就是政府主导投资的持续性问题，即政府投资能否有效拉动微观主题的投资？
王庆博士：3月份出现了一些积极变化，可以看到企业新增短期贷款达到4728亿元，企业活期存款增加9377.21亿元，不管是同比还是环比，增幅都很明显。这说明，企业的资金状况得到了很明显的改善。但是需要注意，企业资金状况的改善可能不是由企业经营效益改善带来的，而是由企业贷款派生而来的；2008年12月份以来，企业票据融资和短期贷款的新增额度明显超出历史平均水平，贷出来的钱可能又回到银行系统，成为企业的活期存款。政府投资是否拉动了民间投资，目前还没有出现明显迹象，可以看到，制造业私人投资和房地产投资仍处于下滑趋势中。而我们认为，民间投资的激发仍需要最终需求的回升，首先是出口企稳反弹，其次是制造业私人投资回暖。目前来看，出口虽然走稳，但是其复苏恐怕还需要漫长过程，因此拉动民间重新启动还需要时间。
汪涛博士：3月份短期贷款新增达到4728亿元，增幅较大，这反映出信贷对企业流动性方面的支持，说明银行、企业对于经济未来走势的看法已经出现好转。从2008年11月份以来，新增信贷中票据融资和长期贷款比重较大，企业短期贷款规模较��；而3月份数据显示，票据融资开始下滑，而短期贷款上扬。我们预计，这一趋势将继续保持，票据融资将继续有所收缩。政府主导的投资，使得近几个月国有经济的活跃度明显好于民营经济。对于政府投资是否已经有效拉动民营投资，我们认为，目前还没有出现这样的迹象；民营投资的改善可能还将有赖于出口和房地产的复苏。
企业活期存款的增加，也能说明当前的经济环境已经出现向好的变化，企业为目前经济活动增加做准备。另一方面，也可能意味着企业为将来的投资(包括资产市场投资)做准备。
我国实施高温补贴政策已有年头了，但是多地标准已数年未涨，高温津贴落实遭遇尴尬。
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