发表评论 “负翁”民众——贫富差距加大，消费信贷迅速膨胀
美国富有吗？它当然比世界上绝大多数国家都富有，但落实到美国的民众身上，我们将会看到另外的结论。
先来看一组数据：从1971年到2007年，美国企业平均工资从每小时17.6美元降到了10美元；同期，美国企业高管与普通员工的工资差距，从40:1扩大到了357:1；同期，美国民众的消费信贷从1200亿美元扩张至2.5万亿美元；2007年美国的房地产住房抵押贷款市场规模达11.5万亿美元，相当于GDP的83%。
这样一组数据说明了什么？
第一，它说明美国民众的收入水平在绝对下降，而下降的幅度绝非17.6美元到10美元。因为，每小时平均10美元的工资总额中，少数高级管理人员拿走的部分越来越多，一般员工拿到的越来越少——收入两极分化。
第二，正如我们经常在美国媒体上看到的那样：如今在美国找到一份年薪5万美元的工作可能性已经很小，美国的中产阶级人数正在大幅萎缩；另外，美国的失业率在不断攀升，而政府能够提供的就业职位，也大都是临时性的低薪工作。
那么，美国人靠什么维系原有的生活水平？答案很简单：借贷！
这正是消费信贷近十年来在美国迅速膨胀的主要原因。美国普通民众的负债(住房负债加消费负债)共计14万亿美元，相当于GDP的101%，平均每人7万元美元，而负担最重的则是低收入人群。
其实，到了1990年以后，美国原本享有高收入的工程师以及高级技术工人，如今已经大量沦为商业的服务员、金融机构的推销员、各种营业部的柜台员，甚至改行成了人体保健员和各色志愿人员，这也是服务业占据GDP80%的美国经济还能为社会提供的最多的就业岗位。
再换一个角度，拉动经济增长有三驾马车——投资、消费、净出口。那么，空心化的美国经济还能靠什么拉动？
巨额贸易赤字，显然会使净出口对经济的拉动作用为负值；再看投资，正如上文所述，美国制造业投资增长率2006年仅为2.7%，投资额仅相当于GDP的2.1%，所以更多的是靠金融投资，这使得美国每天都需要40亿美元资本流入，而债务循环机制确实保证了这等规模的资本流入，但这仅仅平衡贸易逆差，而真正拉动美国的经济增长的是消费。2007年，消费对美国GDP增长的贡献率高达72%。
问题来了。美国民众的绝对收入在不断降低，而美国又要靠消费的不断增加来拉动经济增长，这显然矛盾。怎么办？美国政府的办法是：进一步放松金融管制。让原本没有资格借钱的人借钱消费，让原本没有资格买房的人购买住房，这正是次级按揭贷款及其一系列衍生品出现的历史背景。
了解了这个背景，也就不奇怪，格林斯潘为什么会在2005年4月8日美联储第四届年度社区事务研究会议上，对美国次级按揭贷款从1990年初的1%增长到2005年的10%大加赞赏。在他看来，这是美国金融技术进步的一大成果，创造的消费信贷大幅扩张的经济奇迹。但是，这个奇迹在美联储开始加息、房地产价格开始不断下跌中变成了海市蜃楼，更可怕的是，“次贷�；北涑闪艘涝；睦坠�。
2008年10月23日，《华尔街日报》报道称：美国将有1200万人将因为房价下跌而破产，占全部供房者的1/6。
危机是常态——美国�；蛟帜�
第二次美元危机在全球爆发后，经济学界有人痛骂格林斯潘滥发美元。但殊不知，格林斯潘时代的美国——一个只能依靠国家信用、企业信用和消费信用不断扩张而拉动经济增长的美国，所能带给世界的，必然是泡沫经济的周而复始。因为对靠金融市场主导权、靠美元对国际贸易主导权赚大钱、赚快钱并拉动经济增长的美国来说，最好的方法就是不断地制造泡沫。
于是，对于其他国家而言，只要市场充分开放、充分与国际(美国)接轨(使用同样的市场规则)，那该国的市场就一定会被美元淹没，最后该国的外汇储备——被所有国家奉为财富、多年辛苦积累下的美元，不仅在价格的暴涨暴跌中被熬干，甚至还会欠下一屁股债以致国家破产。
2004年，无奈的格林斯潘一改以往晦涩的风格而明确表示，在目前情况下，只能一而再、再而三地不断降低利率，为维持美国的债务经济，美国只能借助于新的泡沫。
格老说的这个“新的泡沫”，无疑就是今天我们看到的、在过度信用支撑下的房地产泡沫——本质就是金融泡沫——次级按揭抵押贷款及其各种衍生债券的泡沫。但现在它已经破灭了，同时很可能把美国这个“经济怪物”的好日子带到尽头。
其实，在美国又何止是房地产泡沫。财政赤字的多年积累构成了“财政泡沫”，贸易赤字的多年积累构成了“贸易泡沫”，而由它们汇合一起累加成美国的“债务泡沫”；在这场�；形颐腔箍梢钥吹健捌兰杜菽保梢钥吹接捎诓莆裰贫仍斐傻纳鲜泄纠笮樵龅摹肮杉叟菽�，以及由于国民过度消费造成的“抵押贷款泡沫”等等。一切泡沫最终交汇成了“美元泡沫”。
美国这样一种特殊的经济模式害人又害己，但总体上看：害己少、害人多。包括今天这场表面是美国、而实际是“全球第二次美元危机”的灾难，到头来谁最倒霉？现在还说不清，但事实已经表明，全世界都在为此买单，而且美国之外其他国家的买单总额已经远远超过了美国；事实还告诉我们，�；忻涝喽杂谂吩纳邓得�，欧洲经济在�；兴艿降纳撕赡鼙让拦�；事实将更进一步表明，许多发展中国家将被放到破产的边缘。
当然，谁输谁赢现在算总账尚早，但可以肯定，正在经历的这场�；澜绲耐纯啵蘼凼枪愣然故巧疃�，都将远远超过历史上任何一次，包括第一次美元�；约�1929年之后的全球经济大萧条。
慢刀子割肉——格林斯潘“走钢丝”，伯南克则捅破了泡沫
美国解决美元泡沫的第一种方法是：让美元不停地、缓慢地贬值。
2000年网络泡沫破灭后，美联储开始不断减息，让美元踏上了贬值之路，从此恶性通货膨胀的阴影开始笼罩全球。实际上，美元贬值对美元储备的持有国来说，无异于“慢刀子割肉”——在不知不觉中让多年积累的“美元财富”失去以往的购买力，而美国恰好借此逃债。
但是，美元贬值必然会导致另一个严重后果：世界各国不愿意持有美元储备，甚至会抛售美元，如果这样，美元将会崩溃；如果其它国家放弃美元作为国际结算货币，则会导致美国债务经济模式土崩瓦解，最终走向破产。
格林斯潘应该早看到了这种风险，但他根本无力回天。这种矛盾的心境，也让其讲话经常自相矛盾。如2004年1月13日在德国柏林，格林斯潘威胁欧盟说，美元贬值欧元升值，最终会使欧洲经济出现衰退。他甚至强调指出，美国经常账户的赤字根本不是问题，而且“以美元来支持美国的债务，从本质上说，可以提高美国的举债能力”。
上述言论似乎在说“美元不应当贬值”，但就是在同一次讲话中他又说，如果美国经常账户的赤字继续增加，美国“将在未来的某一时刻进行调整，从而减少或可能逆转”外国投资者对美国债务的需求——这实际是说，美元贬值是必然的、早晚的事。
按美国学者说法，格林斯潘只有“走钢丝”了。他既希望通过美元不断贬值以减轻美国的债务负担，又必须确保美元贬值不会引起世界各国对美元资产的大量抛售。因为如果把美国的所有泡沫、通胀压力一起考虑进去，那美国经济的脆弱程度就更加严重。
为化解不断上升的通胀压力、强化世界对美元信心，这要求美联储所确定的利息率不能太低，但利率过高又容易导致美元升值、加重美国债务负担，甚至捅破国内日趋严重的房地产泡沫；那利率低一些行不行？也不行。虽然它可以保住房地产泡沫，也会减轻债务负担，但通胀压力加剧，世界各国对美元的信心会受到打击。
由此可见美联储的难度有多大。或许格林斯潘也只能用些晦涩不清的语言去表达自己的意愿，用精心权衡的货币政策应付着，尽可能避免极端情况的发生。但是，这样的钢丝能走多远？
伯南克接任之后，美元利率的上涨加快了。2007年，在伯南克最后一次加息之前格林斯潘提醒过，他认为，美国经济会出现很大麻烦，但伯南克没听，当他把利率升至5.5%，美国的泡沫经济破灭已经不可逆转。
这怪伯南克吗？恐怕不能！正所谓“冰冻三尺、非一日之寒”。
2000年欧元诞生了，世界出现了另一种可以替代美元作为国际储备的货币，一个经济规�？梢院兔拦嗫购獾木们Ｕ馕抟墒姑涝诠式崴闾逑档牡匚皇艿搅搜现靥粽�。
2003年，华伦·巴费特平生第一次开始持有外国货币——即抛出美元买入欧元，陆续将欧元的持仓增加到200亿美元。
不只是华伦·巴费特，据《金融时报》计算，截至2006年10月份，全球流通中的欧元现钞总值已超过美元，达6100亿欧元；国际货币基金组织(IMF)的最新统计显示，2007年第四季度，美元在全球外汇储备中的份额跌至8年来的最低水平；同时，欧元储备从0%大幅上升至25.8%。华伦·巴费特指出：“如果经常账户的赤字继续下去的话，那未来5到10年内，美元还将继续贬值�！�
2007年，美元的贬值确实开始加速，这一货币危机的典型特征，让美元摇摇欲坠，而次贷�；涑伞把沟孤嫱盏淖詈笠桓静荨薄！奥蹲痈钊狻焙芸赡苎莼伞翱斓墩堵衣椤薄钟械氖澜缇锰逑当磺愀玻萑刖曰炻�。
美国怎么办？世界怎么办？
救楼市、救股市、救汇市、救银行，救实业……经济的方方面面几乎都需要救，而所有国家不仅要自救，而且还要帮着美国救。但我们必须看清楚，救市的最后结果，也许只不过是让美国经济 “继续在钢丝上走下去”。
害己更害人——美国�；岱癜讶澜纭袄滤�
再来看拯救美元的第二招：打压其他经济体，让其与美国一起垮台。这就是说，如果这场危机使其他经济体所遭受的打击比美国更严重，那么，尽管美元会贬值，但只要欧元、日元、人民币等其它货币比美元贬值更多，则从汇率上看，美元相对于其他货币仍然升值，仍可借此保住世界对美元的信心。
欧元的情况就是这样。从2000年开始的美元贬值，以及此后的伊拉克战争，已经让欧洲在全球大宗商品价格的暴涨中吃够了苦头。欧元区不仅没有统一的财政政策和统一的行政能力，而且为了保持区内各国的利益均衡，他们还不得不对各国的财政赤字、贸易赤字等经济指标实施硬性规定，这使得欧元区在“保增长、控通胀”方面的能力受到了极大约束。
因此对欧元区而言，在美元贬值，欧元升值的过程中，一方面由美元贬值导致的通货膨胀抬高了欧元区的商品成本，抑制了自身消费；另一方面，欧元的升值压制了欧元区对美国的出口，使欧元区的经济每况愈下。如今，美元�；掷戳�，这使得在欧元升值过程中，欧元区所积累的大量对美国的金融投资猛然变成了坏账，金融机构流动性受到严重威胁，甚至破产倒闭。
这就是欧元区的经济现实，金融状况一点不比美国好，而又没有充分的手段去救援经济——经历着所谓“雪上加霜”的痛苦。这也是危机中美元不贬反升、而欧元却不升反贬的原因所在。
这当然是美国最愿意看到的。如果欧元区、日本等其他主要经济体的衰退比美国更严重，那将意味着美元继续拥有强势地位，美国的债务经济模式可以继续延续，同时也为美国改革或经济结构转变赢得宝贵时间。
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